【政府の市場への介入効果は限定的】
株価が高値圏にあったのは、企業業績が好調を続けているゆえであることはもちろんだが、日銀のETF買いが続いていることも大きな要因になっていた。
思い出すのは、岩戸景気を背景とした投信ブームで熱狂した強気相場が、金融引き締めをきっかけに反転した市場のことである。
1961年(昭和36年)7月の1829円高値から最終的に65年7月の1026円まで4年間、45％の下げ相場となったが、この下げ相場を食い止めるべく、64年1月に設立されたのが日本共同証券だったことはすでに述べた。
日本共同証券は2000億円の資金を使ってダウ平均1200円を1年間防衛したが、その資金を使い尽くした65年1月には、相場は防衛戦を破られて一段の下げ相場になってしまった。
当時の時価総額は11兆6500億円で、2000億円という資金はその1.7％にあたる。
この資金を使っても、相場の流れを一時的に止めることはできたが、流れの方向を変えることはできなかったのである。
日銀のETF買いは1年に12兆円、今の時価総額の2％強である。当時の日本共同証券に比べてインパクトは大きい。しかも、日本共同証券は1回限りであったのに対して、今回の日銀ETFはこの後、何年続くのだろうか？(P.52)
→政府の株価への介入の効果は、限定的になる場合もある。今回はコロナ禍を経てバブル並みの水準まで上がり続けているが、持続性はいかほどか見極めていきたい。
【上杉鷹山の教え】
働き 一両
考え 五両
知恵借り 十両
コツ借り 五十両
ひらめき 百両
人知り 三百両
歴史に学ぶ 五百両
見切り 千両
無欲 万両
(P.68)
｢見切り千両｣は彼の言葉だったのか。
【日本の株式取引所事始め】
日本で初めての株式取引所ができたのは、1878年(明治11年)である。この年の6月1日、渋沢栄一らによって東京株式取引所が設立された。日本の株取引の歴史はここから始まる。開業時の上場銘柄は旧公債・新公債・秩禄公債の３公債だけで、同年7月には東京株式取引所株式が上場されている。(P.86)
【戦前・戦後通して繰り返す10年サイクル】
今は低成長時代である。89年のバブルのピークを経て高度経済成長は昔の話になった。もちろん低成長経済のもとでも、株価は10年ごとに上げ・下げを繰り返している。今後も10年サイクルが続くとは限らないが、安いときに買って高いときに売る、そして次の買い場まで休むという時代に戻ったのではないか。
先述の福沢桃介によれば、｢真の相場師は、いわゆる大きな相場の波だけを注目している。何年かの間に一度しかやってこない好機を狙っているのだ。大相場を制約する景気変動についても人一倍の調査研究をする｣とのこと。
休んでいる間も政治・経済・社会の勉強を怠ると、次のチャンスを逃すことになる。本間宗久翁の次の言葉も肝に銘じておきたい。
｢相場の世界は孤独、頼れるのは自分の判断力、決断力、資金力だけ。他人に相場観を聞いて失敗すると友情とお金、そして相場を徹底的に勉強するチャンスを失う｣(P.285～286)
→戦前・戦後を通して、大きな相場の上がり・下がりは何度も繰り返されてきた。今はグローバリゼーションで世界経済が連動する傾向が強くなっているため、より世界の動向に目を向けておくとよいかもしれない。
